科達(dá)機(jī)電:液壓泵業(yè)務(wù)進(jìn)入五年高速增長期
液壓泵業(yè)務(wù)進(jìn)入五年高速增長期。公司通過維修再制造經(jīng)驗,成功研發(fā)柱塞泵,處于國內(nèi)水平。2011年產(chǎn)量600臺,單價4萬元,毛利率50%。2012年產(chǎn)量3000臺,2015年目標(biāo)達(dá)到3萬臺。
清潔煤氣化爐普及需要5-10年過渡期。公司提供的清潔煤氣化爐或拆或停,主要原因是房地產(chǎn)投資增速下滑影響建筑陶瓷需求,進(jìn)而拖累清潔煤氣化設(shè)備需求。公司將運(yùn)營模式由“賣氣”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;賣設(shè)備”后,有望在短期內(nèi)實現(xiàn)盈利。
墻材機(jī)械向下延伸,分享下游高景氣。公司通過資本運(yùn)作,在安徽地區(qū)打造出一條完整的墻體材料產(chǎn)業(yè)鏈,2011年、2012年貢獻(xiàn)EPS為0.03元、0.08-0.13元。
陶瓷機(jī)械業(yè)務(wù)小幅增長,陶瓷薄板生產(chǎn)線是業(yè)績保障。
作為,在下游陶瓷制造業(yè)出現(xiàn)全面衰退的情況下,能夠獨善其身小幅增長。恒力泰合并報表后,2011年收入增速有望達(dá)到18%。陶瓷薄板生產(chǎn)線逐步替代傳統(tǒng)設(shè)備,能夠保障公司2012-2013年業(yè)績小幅增長10-12%。
催化劑。沈陽工業(yè)園20臺清潔煤氣化爐完工進(jìn)度。
盈利預(yù)測。預(yù)測公司2011、2012年EPS為0.71元、0.61元,對應(yīng)PE為22X、26X,給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
風(fēng)險:公司年底將啟動第二輪股權(quán)激勵計劃,未來數(shù)月無做高業(yè)績的動力。
(來源：東北證券)
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